【なぜ高い】商船三井(9104)の高配当について徹底リサーチ！減配や配当の下限について語る

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この記事でわかること

商船三井(9104)はなぜ配当が高いのか
株価・配当について
最新の決算・株価指標の推移
投資するリスクについて
商船三井は買いなのか

うさぎ
パイセン

こんにちは！

うさぎパイセン(@usagipaisenn)

です！

今回は海運株「商船三井(9104)」について解説していきます。

本記事の結論

商船三井(9104)は石炭や原油、自動車などさまざまな製品を運ぶ総合輸送事業
株価は4年で約5倍成長しているが先行指数の「バルチック海運指数」は下落トレンド
配当は大幅増配しているものの、業績よって左右される為、分散投資が必須
配当が高い理由はコンテナ運賃の高騰によって業績が好調である等々
2023年〜2025年は150円の下限配当が採用されている為、150円以下の配当になることはない。
投資するのであればリスクを考慮してポートフォリオの1〜10%の範囲が良いと判断

証券口座を開設していない方はこちらの記事から読んでみてください。

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1.商船三井(9104)とは

商船三井とは国内2位の大手海運会社です。

事業内容は石炭や原油、自動車などさまざまな製品を運ぶ総合輸送事業を行なっています！

事業内容	石炭・原油などを運ぶ総合輸送事業
資本金	66,562,183,147円（2025年3月31日現在）
発行済株式の総数	362,841,027株（2025年3月31日末現在）
所在地	東京都港区虎ノ門2-1-1 商船三井ビル

うさぎパイセン

つまり、さまざまなものを船で輸送している会社だね！

確か国内1位は「日本郵船(9101)」,国内3位は「川崎汽船（9107）」だったね。

かめ太

日本郵船(9101)・川崎汽船（9107）の企業分析はこちら

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2.商船三井(9104)の株価推移

引用元：SBI証券

株価	5,118円
配当利回り (予想)	2.92%

※2025年5月29日時点

こちらは直近の株価から過去10年間を表した商船三井の株価チャートの推移になります。

グラフを見ると2021年には1,000円台だった株価は4年で約５倍近く上昇しています。

4年で5倍は凄いね。

かめ太

うさぎパイセン

日経平均やTOPIXと比較しても大きくアウトパフォームしていることがわかります！

	商船三井	日経平均株価	東証株価指数
株価	5,118円	38,432.98円	2,812.02円
トータルリターン	704.30%	75.67%	79.83%

※2025年5月29日時点

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3.商船三井(9104)の業績推移

こちらは商船三井(9104)過去12年の「営業収益」・「営業利益」・「経常利益」・「純利益」の推移グラフになります。

グラフを見ると2023年3月期の成績は過去10年間の中で最も高いことが分かります。

2023年の純利益は7960億円と過去最高益だね！

かめ太

うさぎ
パイセン

2020年の純利益は326億円だったことから3年で24倍に増えています！

また、注目してほしいのは「経常利益の増加」です。経常利益とは、本業以外の利益のことでこれが増加しているということは事業の多角化がうまく行っていることを意味します。

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4.商船三井(9104)の株価指標

次に商船三井の株価指標の推移について解説していきます。

今回解説する株価指標は以下の6つ。

EPS(企業の成長性を図る指標)
PER(株価から割安度を図る指標)
BPS(企業の財務安定性を図る指標)
PBR(純資産から割安度を図る指標)
ROE(企業が自己資本に対してどれだけの当期純利益を上げているのかを表す指標)
ROA(総資産に対してどれだけの当期純利益を上げているのかの指標)

4.1.商船三井のEPS

以下のデータを参照
EPS（1株当たり利益）：商船三井決算短信より

こちらは過去12年間のEPS（1株当たり利益）の推移グラフになります。

過去12年の中で赤字を計上(マイナスの数値)している年は2回あります。その後は黒字をキープしており、2025年は1186.6円となっています。

ここ最近は利益の上げ下げが激しいね！

かめ太

うさぎパイセン

海運株の先行指数とされるバルチック海運指数はEPSの高かった2022年以降下落が続いており、これを見る限りでは2026年3月決算も2023年3月決算を超えられないことが予想されます！

>>>最新のバルチック海運指数はこちら

4.2.商船三井のPER

以下のデータから算出
各年の株価：Yahoo Financeより
EPS（1株当たり利益）：商船三井決算短信より

こちらは各年の株価とEPS（1株当たり利益）から算出した過去12年間のPERの推移グラフになります。
※数値が0の年は赤字を計上した年になります。

PERのグラフを見ると2017年を除くと全体的に低水準であることが分かります。

低PERってことは今が買い時？

かめ太

うさぎ
パイセン

低PERの要因はコンテナ価格の高騰によって業績が好調＝ESPが上昇によるものなので楽観的に買うことはおすすめできません！

12年の最大値	79.86倍
12年の最低値	1.5倍
12年の平均値	11.32倍
割高基準	15倍以上
割安基準	10倍以下

過去平均から見ても割安水準ですが、コンテナ運賃が減少傾向であることを踏まえると全力で買い向かうことはおすすめできません。

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4.3.商船三井のBPS

以下のデータを参照
BPS（1株当たり純資産）：商船三井決算短信より

こちらは決算短信から参照した過去12年間のBPSの推移グラフになります。

グラフを見ると2021年以降右肩上がりで増加していることがわかります。

財務の安定性は高まってるってことだね！

かめ太

うさぎパイセン

「好業績による利益の積み上げ」や「自社株買い」などがBPS増加の要因となっています！

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4.4.商船三井のPBR

以下のデータから算出
各年の株価：Yahoo Financeより
BPS（1株当たり純資産）：商船三井決算短信より

こちらは各年の株価とBPS（1株当たり純資産）から算出した過去12年間のPBRの推移グラフになります。

グラフを見るとPBR1倍以下を推移していることが分かります。

PBRも1倍を割り切っていて割安な水準にはあるんだね！

かめ太

うさぎ
パイセン

確かに割安な水準ですが、コンテナ運賃に業績が左右されやすいのでポートフォリオの1〜10%の範囲での投資の方がリスクは取りやすいです！

12年の最大値	0.97倍
12年の最低値	0.41倍
12年の平均値	0.67倍
割高基準	0.7倍以上
割安基準	0.7倍以下

現在のPBRは0.67倍であることから過去平均から見ると平均的な数値であることがわかります。

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4.5.商船三井のROE

以下のデータから算出
純利益・純資産：商船三井決算短信より

こちらは純利益と純資産から算出した過去12年間のROEの推移グラフになります。
※0%の年は赤字を計上した年です。

グラフを見ると2022年には55.61%だったROEは2023年は41.35%と14%ほど減少しています。

自己資本に対しての資本効率は下がってるんだね！

かめ太

うさぎ
パイセン

純利益の部分が少なくなるとROEは減少してくるので今後ROEが減少傾向にならないか注視してきましょう！

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4.5.商船三井のROA

以下のデータから算出
純利益・総資産：商船三井決算短信より

こちらは純利益と総資産から算出した過去10年間のROA推移グラフになります。

こちらはROE同様に2023年は22.33％と減少傾向にあることが分かります。

純資本に対しても資本効率は下ってるんだね！

かめ太

うさぎ
パイセン

こちらも今後減少していかないか注視して行きましょう！

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5.商船三井(9104)の配当について

次に商船三井の配当についてですが、以下の３項目について解説していきます。

配当金の推移
配当利回りの推移
配当性向の推移

5.1.配当金の推移

配当金の推移は以下のようになっています。

以下のデータを参照
年間配当金額：商船三井決算短信より

こちらは過去12年の配当金の実績を表すグラフになります。

2026年の配当予想は150円と2025年の360円に比べて210円の減配になっていることが分かります。

なんで減配になっているの？

かめ太

うさぎパイセン

それは株主還元方針で配当性向30%,1株あたり150円の下限配当を採用している為です！

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株主還元方針および配当の下限

商船三井では2023年〜2025年の株主還元を以下のように決めています。

以下、ホームページから引用。
・当社は、積極的な事業投資による企業価値向上及び配当を通じた株主への直接的な利益還元を経営上の基本方針としております。
・2023年度～2025年度については、当社の企業価値及び財務体質が向上したことに伴い、連結配当性向を2022年度の25%から30%に引き上げ、業績に連動した配当を行います。加えて、下限配当を導入し、海運市況サイクルの低位時に配当額が過少となることを防ぎます。
・想定を上回る利益が得られた場合には、さらに余剰資金を還元するなど、ROE 9～10％を意識した資本コントロールを行ってまいります。

つまり、2025年の配当までは海運市場が悪くなっても150円が保障されるんだね！

かめ太

うさぎパイセン

そうです！さらに利益が想定を上回ればその分は還元される為、150円以上還元されるかは業績次第です！